▼　　 　　(墨迹科技股权结构)　　除了控制股东以外，桃花公司股东名单里，大佬云集。

用户不是为了内容买单，源记而是为了效果买单。学生根本没有时间在你的题库里刷10万道题目，历史更不可能把你1000小时的课程看完，历史更重要的问题是，你对习题的精讲有没有达到让他融会贯通，举一反三的能力?你对知识的讲解有没有到了让学生学起来欲罢不能，做到像电视剧一样追着你的课程看?我发现许多学习平台的共性是缺乏纵深，所谓内容多，更多是在说种类多，而不是层层递进，有初级，进阶和高级课程。

哪怕大家都认同书是值钱的，密码但是只要是电子版，整体的认知就是它应该免费。而在国内，桃花大部分人对内容付费的习惯还未养成。如果要论在线教育的学习效果，源记内容就更不应该免费了。

那么我们对在线教育是否有错误认知?2016年9月，历史印度在线教育公司BYJU’s获得5000万美元的D轮融资，历史领投的是扎克伯格夫妇慈善基金会ChanZuckerbergInitiative(CZI)和红杉资本。正是因为国内的消费习惯导致很久以来在线教育都是靠“忽悠”，密码体制内“忽悠”学校买单，体制外“忽悠”学生和家长买单。

在线教育能够做到的，桃花不是给学生带来绝对的教育公平，而是机会公平。

免费的学习产品，源记更容易半途而废，交了钱之后，用户会更认真，更认真之后效果更好，满意度还更高。自然规律的黑夜和白天，历史太极中的阴阳交错都是。

白酒，密码家电中的好公司就应该上涨，茅台就应该获得远超行业同行的估值。从这点看，桃花美国“漂亮50”和目前中国经济的时代背景非常类似。

从美林时钟上看，源记滞胀周期是非常不利于权益资产表现的，源记中国过去十年我印象比较深的就是2008和2011年，其中2011年出现股债双杀，2008年也是一轮大熊市。这些公司中出现地雷，历史以及停止增长的公司并不多。

(责任编辑：井上)